管理者世界之: 金融危机，世界性流动枯竭的危机。 金融海啸风暴的威力令人始料不及，一年不到的时间，整个世界的经济环境变了样，而且变化之快，涉及面之广，世人感叹，专家们扼腕，各国政府积极寻求有效的措施。中国的企业和企业家们因在中国政府强大、温暖的怀抱里，所受到的冲击和伤害是较小的，我曾笑对台湾的企业家朋友说，我们是妈妈的孩子，我们生长在温暖的大家庭里。他也笑答道：是啊，你们多幸福啊，我们很羡慕！ “去杠杆化”（Deleveraging）如今正成为全球基金经理和经济学者口中的热门词汇。而在其中一些人眼中，“去杠杆化”已经是未来一个时代的主题词，它是全球金融市场的重大变化，是对过去三十年世界金融发展路径的“修正”。 “去杠杆化”就是一个企业或个人减少使用金融杠杆的过程，是把原先通过各种方式（或工具）“借”到的钱退还出去的潮流。单个企业或机构“去杠杆化”并不会对市场和经济产生多大影响，但是如果整个市场都进入这个进程，大部分机构和投资者都被迫或主动的把过去采用杠杆方法“借”的钱吐出来，这个影响就如一场海啸风暴，其威力让人始料而不及。 美国去杠杆化进程，已经导致了本国三大主要资产类别（股票、债券、房地产）价格的整体下跌。也有专家认为，美国（即将）进入大规模去杠杆化的过程，这种影响将逐步向实体经济扩散，导致美国陷入衰退，整个经济调整期或许将需要十年。而这股风潮的继续蔓延，导致原先支持金融市场的大量复杂的组合、杠杆放大的投资工具会被解散；衍生品市场萎缩、相关行业受创，市场流动性因此大幅缩减，并导致经济遭遇衰退。 全球金融市场目前处于去杠杆化的进程中，这将导致大多数资产的价格出现下降，其中包括黄金、钻石、谷物这样的物产。而一旦进入去杠杆化进程，包括风险利差、流动性利差、市场波动水平、乃至期限溢酬都会上升，资产价格将因此受到冲击。而且这个进程将不是单向的，而是互相影响、彼此加强的；当投资者意识到次贷风险并解除在次级债券上的投资杠杆时，那些和这些债券有套利关系的其他债券、持有这些债券的其他投资者、以及他们持有的其他品种，都因此遭受了严重的影响。这个过程已从有“瑕疵”的债券蔓延到无瑕疵的债券，现已影响市场的流动性，并冲击了实体经济。 美国现在正在经历和进行着金融“去杠杆化”这个痛苦过程，也因为本次世界级的金融危机的影响，一些财务术语、金融学理论及经济学的理论，被专家、媒体等一次次地提到书面上来，我们从事企业经营和管理的企业管理者们应更多地学习和了解。 当前的全球性金融危机可以说是一种流动性枯竭的危机，因为任何一个大项目，都有来自银行的融资，这说明生产领域总是借用个人储蓄进行经济活动，如果一旦储蓄人全体要收回这些资金，那么整个社会经济活动的流动性就会立即枯竭，资金链就会断裂，社会经济活动就会立即崩溃。现实中，只要有10%的人这么做就足以造成银行的挤兑效应，使银行崩溃；金融系统一旦崩溃，就好象一个人的血液循环系统瘫痪一样，原理是同样的。 衡量企业经营风险的是经营杠杆，衡量企业财务风险大小的是财务杠杆。杠杆作用能使企业享受到一定的利益，同时也放大了企业的风险所以必须要在收益和风险之中进行权衡，要找到和确定最佳的平衡点。现在，整个世界经济面对的是流动性枯竭带来的危机，流动性之所以枯竭，主要是一些国家层面的经济杠杆出了大问题，杠杆的支点滑向另一端了。有很多人和专家们纷纷指责美国拼命印刷纸币，导致美元泛滥和全球性的通货膨胀，并再次将“货币主义”这一理论提到人们的意识高度，但就现在而言，在世界上流通的美元，也包括其它货币的数量比以前的任何一天都要多，而今天，却是全球性的流动性不足，石油等大宗商品价格暴跌，人们更是捂紧口袋，在专家、媒体等鼓吹现金为的蛊惑下，已造成更大面积的人心恐慌和流动性的收缩。许多普通人纷纷抛售不安全的资产或金融的衍生产品及取出不安全的储蓄，转为他们认为是安全的储蓄及将现金转移到更安全的地方。 媒体曾报道说：美国杰斐逊县面临破产，另有十个州的钱袋告急，一齐向联邦政府财政部求援。问题最紧迫的是加州，该州有约占全美1/3抵押住房赎回权遭取消案例，上亿美元财产税就这么凭空消失。 虚拟经济的泡沫破裂对流动性的影响远大于央行的调控，因为它有杠杆效应在里面，经济杠杆支点的滑动，很可能就是导致股市大起伏的主要原因。全球最大的玩具贴牌生产加工厂之一：合俊集团在广东东莞开设的两家工厂宣布倒闭，目前，集团高层已经集体“蒸发”，近7000名员工被欠工资。该公司年营业额超过7亿港元，此前曾成功地拿到了世界五大品牌中三个品牌的代工订单OEM，70%的产品销往美国，是当地一家著名外贸出口型企业。当行业经济景气时，产能大小是一家企业产生利润的“宝贝”；而当行业经济景气度下降时，超过企业的盈亏平衡点，庞大的产能反而成为企业手中的“烫手山芋”。产能越大，杠杆作用越大，企业的经营风险也就越大！ 就美国的房贷危机来说，简单地解释就是美国举国上下，以往热衷于借债度日，今天已将明天、后天的钱都花掉了。靠借债过好日子一般来说风险是很大的，个人如此，家庭如此，一个国家也会如此。越来越缩水的美元，其世界性货币地位日渐削弱。欧元区由于其人口呈萎缩趋势，加之人民多数富足，社会福利负担沉重，人民重生活质量而轻物质财富的创造，其经济增长趋势微小，欧元难以承担世界货币的重任；新兴的发展中国家，由于其技术力量、社会制度、人均国民GDP还不足以与发达国家相提并论，所以其货币虽然处于升值态势，但也没法承担世界货币的职能。专家们预测：未来世界货币格局必然呈多元化趋势，人民币也许在5年内可以实现自由兑换，届时将参与到世界货币舞台的表演。 负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为发展经济的有力杠杆。杠杆率是一个企业资产负债表上的风险与资产之比，是一个衡量企业负债风险的指标，从侧面反应出企业的还款能力。美林银行的杠杆率在2007年是28倍，摩根士丹利的杠杆率在2007年为33倍。高杠杆率可以在市场繁荣时带来高收益率，但当市场转差时，也就是高风险率。据媒体报道说，美国目前市场未偿付的信用违约掉期(CDS)多达62万亿美元，美国国际集团在其中占了相当大的比例；如果美国国际集团倒闭拒绝偿付，将给房地产市场造成更为严重的冲击，因此美国政府不得不出资850亿美元保住美国国际集团免于破产，日前政府又宣布将出资额增加到1228亿美元。 有效利用财务杠杆和经营杠杆是财务管理、企业管理的主要内容，财务杠杆同时是一把双刃剑,负债也是一把双刃剑，因此，如何适度负债，纵观全局，结合企业实际灵活运用作出正确判断和决策，一些在本次世界级金融危机中破产的企业往往是走了极端，有的陷入了高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈；有的则热衷于超低风险，全凭自有资金苦苦强撑，经不起金融风暴的冲击，这也是我们的企业管理者们从本次世界级金融危机中应得出的经验和教训，中国的古话：居安更要思危！