二十国集团领导人第十一次峰会于9月4日至5日在浙江杭州举行。

　　就在G20峰会召开前夕，美国劳工部周五晚间发布最新经济数据，数据显示美国8月新增非农就业15.1万人，不及预期的18万人，前值则由25.5万修正为27.5万。8月失业率为4.9%，高于预期的4.8%，与前值持平。8月非农不及预期 欧美股市齐收涨

　　广受瞩目的8月非农就业报告乏善可陈。美国劳工部周五公布的数据显示，8月就业人口增幅不及预期，打压市场对于美联储最早本月加息的预期。美联储本月加息的概率在数据出炉后一度跌至20%，随后又反弹回数据公布前的水平。

　　8月非农就业增幅不及预期，欧美股市齐收涨。美股金融、能源、必须消费品板块均收涨，但公用事业板块以1.24%涨幅领涨十大板块。

　　标普500指数收涨9.12点，涨幅0.42%，报2179.98点，上周累涨0.5%。道琼斯工业平均指数收涨72.66点，涨幅0.39%，报18491.96点，上周累涨0.5%。纳斯达克综合指数收涨22.69点，涨幅0.43%，报5249.90点，上周累涨0.6%。

　　欧股大涨2%，逼近5月份以来最高收盘位。公用事业板块领涨。欧洲斯托克600指数收涨1.97%，报349.66点，上周累涨1.96%。富时泛欧绩优300指数收涨2.17%，报1380.43点，上周累涨2.05%。银行股及能源股板块收涨。欧洲斯托克600银行股指数收涨1.91%、基础资源类股涨2.28%。

　　非农数据公布后，美元指数虽短线跳水，触及一周低点至95.18。彭博美元现货指数也骤降至一周低点。但这仅是昙花一现。截至当前，美指报95.87，涨幅0.22%，盘中一度接近96。

　　WIT 10月原油期货收涨1.28美元，涨幅2.97%，报44.44美元/桶。布伦特11月原油期货收涨1.33美元，涨幅2.93%，报46.78美元/桶，上周累跌约5.3%。

　　8月非农数据不及预期，强化美联储缓慢加息预期，黄金盘中急涨逾20美元，突破1330美元/盎司，但涨幅随后收窄。COMEX 12月黄金期货收涨9.60美元，涨幅0.7%，报1326.70美元/盎司，上周收涨不到0.1%。COMEX 12月白银期货收涨42.3美分，涨幅2.2%，报19.366美元/盎司，上周累涨约3.3%，试图摆脱8月份跌逾8%的颓势。机构对非农数据的看法

　　非农过后市场主流的看法：

　　1、9月可能加息--非农虽然疲弱，不足以让人放弃对美联储升息的预期；

　　2、9月加息--虽然差劲，但达到了9月加息的门槛；

　　3、9月不加息，12月加息--不管有没有这份报告，加息都得等到12月再谈；

　　4、明年加息--洗洗睡吧，等明年吧。

　　高盛认为，9月加息概率在美国就业报告公布后升至55%。Jan Hatzius等高盛经济学家在报告中写道，虽然新增非农就业人数低于预期，但增幅仍高于美联储官员通常认为足以使失业率持稳的水平。

　　8月份就业报告被认为“刚好足以”使大多数FOMC官员们支持9月加息；9月加息概率从40%升至55%，12月加息概率从40%降至25%；今年至少加息一次的几率为80%。

　　如果9月份加息，随之发布的美联储声明可能出现偏向鸽派的措辞调整，经济预期也可能下调。

　　宏观研究经济学家Neil Dutta在报告中写道，虽然8月非农报告疲弱，但就业增长积极趋势“不断”，应会促使美联储在今年稍晚加息。9月加息的门槛很高；不过，想要今年都不加息门槛同样很高。8月就业报告不会改变大方向，但可能会让美联储本月保持按兵不动。

　　汇丰经济学家Kevin Logan表示，就业人数增幅低于今年迄今的趋势水平，薪资增长‘’非常疲弱，失业率稳定。8月的就业报告并未使他改变看法，料下次加息时点在2017年6月。对中国影响以及未来机会

　　美国非农数据低于预期导致了美联储9月份的加息概率大幅下降，欧洲股市在周五晚间大幅收涨超2%，美国股市收涨，这对A股来讲影响力也是正面的，本周A股高开将成为大概率事件，甚至激发A股进一步上涨，站稳3100这个重要位置。

　　另外，国内投资者担忧，G20后A股是否面临下跌压力。海通证券认为，目前国内外政策环境偏暖的格局未变，暂时不用太担忧，操作上稳扎稳打，聚焦业绩，未来需要密切跟踪经济数据是否明显好转、通胀数据是否明显上升、人民币汇率是否大幅波动、美联储是否加息，如果出现这些变化需警惕国内政策环境因此变紧。当前风险不大，10月后变数会更多，操作上稳扎稳打。

　　就大类资产而言，与美联储动向和美元走势关系最为密切的莫过于黄金。

　　嘉实财富分析称，从避险需求来看，英国脱欧的后续影响、地缘政治纷争、美国总统大选、新兴市场资本外流等风险事件牵动着全球市场脆弱的神经，避险情绪随时可能升温，从而持续点燃购金热情。

　　从供需层面看，由于受到黄金矿藏开采的限制，未来的供给可能逐步减少，而黄金需求持续上升，已经从过去的供大于求到均衡甚至供不应求的状态，需求上升支撑黄金价格。

　　从长期决定因素来看，当前全球仍以低利率为主，美国之外的不少核心发达国家甚至实施了负利率。根据美林证券的统计数据，2016年上半年末收益率为负的国债已经达到11万亿美元，超过整体指数规模的30%。低利率极大地降低了持有黄金的机会成本，而对美元来说，与全球货币政策相反的加息进程将会异常谨慎，使得名义利率能维持在较低水平，而随着石油价格的反弹，薪资收入逐步上升，美国通胀可能抬升。低利率及温和通胀的环境下，黄金具备配置价值。

　　对于A股市场，海通证券认为中期仍是震荡格局，业绩仍为选股的重要依据。根据历史上中报利润占比推算全年净利润同比，中报和全年净利润同比均在15%以上或附近、PEG小于1.5倍的行业如家电、食品、农业、地产、计算机，整体上偏消费类。中报净利润增速显著大于业绩预告上限(增速差额大于20%)且净利润增速大于20%的公司如：正邦科技、通化金马、卫宁健康、向日葵、吉峰农机、牧原股份、广誉远、西昌电力、新五丰、亚夏汽车、博思软件、赞宇科技、明家联合、科大讯飞、大名城、亿晶光电、盈峰环境、西部黄金、天茂集团和上海梅林。

　　主题关注国改、PPP。国务院8月23日发布《关于建立国有企业违规经营投资责任追究制度的意见》，至此，国改1+N(1+22)文件体系已出台1+17，国企改革已经在加速落地中，继续看好领头的上海国改。稳增长大背景PPP不断推进，7月初国务院常务会议加速推进PPP领域立法，9月预计财政部第三批示范项目清单也将形成并对外公布。

　　新兴行业，关注消费电子、云计算。二季度消费电子净利同比40%，目前PE43倍，9月7日苹果公司将发布iPhone7，新一代产品将在屏幕、摄像头、电池续航等方面有进一步性能升级。云计算方面IaaS层国产化运营已成定局，国内外企业都在纷纷向云服务领域转型，技术进步将成为云计算板块的主要驱动，云计算三巨头谷歌、亚马逊、微软股价创新高，2017 财年第一季度阿里云营收增速同比156%。