利益往来说明：没有买小米股票，短时间内也没有计划持有；最近2年没有和小米有经济项目往来，写文章只是从旁观者角度剖析小米市值及未来核心竞争力问题。

小米破发，我想从核心价值力角度看小米市值问题，为便于讨论不妨约定几个假设前提：

假设前提1：市值是变动的，不排除阶段性的做局、经济形势、企业热点话题炒作等众多元素的影响，但我们关注的是：相对稳定的长期市值问题。

假设前提2：市值是以为社会创造价值为基础标准的；

假设前提3：小米市值不管是否被高估低估，不代表它就是一家糟糕的公司；

假设前提4：小米还想活6年+；

为用户创造价值是小米活下去，也是其他企业活下去的唯一理由。

股价市值是在创造价值的前提下，利益相关方对未来预期的一种看法和表达。

创造价值的关键是靠组织这个物种，它的核心竞争力来保证。也就是企业能够活下去，在功能层面体现为社会创造价值；在执行层面表现为有没有核心的竞争能力来保证能够创造价值。

小米做起来，4把斧： 移动互联网终端的窗口期，势能强（需求急迫）、低端市场蓝海；社群营销，炒作！有效抓住微博、QQ空间等平台的营销红利； 拼接技术元素，关注设计感、低成本、走规模的套路；融资能力，讲故事能力，资本的加持；

小米市值和核心竞争力问题：

一讲的故事与现实距离，有点大

小米的定位到底是互联网公司，还是硬件公司？资本市场拷问直接关系到小米的估值，也是最具争议的点，说按硬件企业估值也就百亿美元，如果能按亚马逊这类企业市盈率估值，那将超过千亿美元。从目前市场用钱来投票的结果来看，大家更多认为小米是家卖硬件组装的公司给出估值。

招股书也显示：小米营收由2015年668亿元、2016年684亿元，2017年的1146亿元。其中，大部分收入只是来自智能手机销售。智能手机部分分别贡献其总收入的80.4%、71.3%及70.3%。

雷军采访时表示：“小米有点像苹果，但更像亚马逊，同时又有些谷歌的味道。”这是掌舵者心目中的“三不像”，暂时还搞不清楚。

二红米撑门面的日子能扛多久？

近几年，小米的销售业绩中红米占比超过50%。2017年小米全年出货量为9141万台，红米手机的出货量超过7300万台。低端品类占比过高的小米，未来的发展是什么？对外宣称小米的黑科技，IOT，是不是只是个梦呢？

三团队给人“路跑跑”印象

这里的团队，包括投资方、创始团队，以及利益的相关方。

小米董事会授予雷军15亿美元奖金，大约是100亿人民币的奖金引起了媒体和公众的疑问。小米66%为新股（Primary Share），34%为旧股(Secondary Share)，即原股东卖出。晨兴资本卖出627,257,000股股份，晨兴资本减持受争议最大，套现超过100亿港元。

给你的感觉是？ 为什么不将更多的钱用于技术的研发，用于未来的企业成长呢？是不是说创业团队跑累了或者有懈怠的风气蔓延呢？

林林总总行为给公众感知印象，这样的印象，也会让大家对小米未来的发展存疑。存疑不同程度反应在股票价值评估上。

四业绩是不是真逆转？

在2016年，可能是小米内部最痛苦、最黑暗的一年，销量陷入谷底，市场地位被挤压。雷军在小米路演中说，小米走出低谷有三板斧，1，夯实基础，打基本功；2，线上走到线下，打通新零售；3，全球铺开。通过补课，小米迅速实现了脱离低谷，恢复高速成长。

那么那么不妨追问是：

1.什么样的原因，让一家企业展在谷底的时候能够迅速的，短时间内的逆转？

2.这样的逆转是真的科学性的增长，还是为了上市，采取相对短视的打激素的行为呢？

在遇到销售危机后，小米团队采取通过渠道和代理的分销，加大市场的占有额度和压出货量。2017年末，公司存货余额的增长远超过销售收入的增长，2017年销售增长67％，但存货增长了96％至于代理商手里的库存及实际销售内幕，目前还不得而知。

雷军心中的“恶梦”源于投资的凡客诚品在创始人承认销售下降、市场疲软后，媒体和用户对其抛弃是毫不犹豫的。2016年的雷军是急切逆转认知，不惜一切代价，恐惧成为下一个凡客诚品的。

五核心竞争力，在哪里？

核心竞争力，是这个转型年代企业和组织必须关注的一个问题。核心竞争力更多的是要面向未来，正如贝索斯所说，将组织的时间和精力，投入到未来十年不变的方向上去。

通过锻造核心竞争力能够在未来为用户及社会创造价值。

伟大的企业，不仅仅是在当下市场中能够为用户来创造价值，更多的是布局未来，可持续地为用户创造价值。

所有的这一切的前提是核心竞争力。

追问一下小米的核心竞争力是什么？

是技术整合能力？

是它的设计能力？

还是研发能力？

可能，也许……..

一个企业就像一个物种一样，它最后能不能活下去，不取决于当下的体重，当下的市值，更为重要的是有没有面向未来环境竞争下的生存能力.

技术成为重要的稻草！

在这个技术跌宕和发展的年代，技术研发的缺乏将会错失掉未来。中国互联网公司的发展，更多的是在浅显应用层面整合，而在涉及核心技术，关键资源的获得上都呈现战略性的缺乏。小米核心技术储备，严重不足且重视不够。例如AI、芯片、区块链等部分技术。

招股书披露，2015年、2016年、2017年和2018年1-3月，小米研发费用分别为15.12亿元、21.04亿元、31.51亿元和11.04亿元，研发投入占总营收比例分别为2.26%、3.07%、2.75%和3.21%。这个比例不仅低于美的、格力等硬件企业，与百度、阿里巴巴等相比，更是相形见绌。

不能有效的理解核心竞争力的概念。被表面的现象、短时的胜利冲昏头脑的大有人在，没有看到流行背后实质性的东西。、

例如拼多多，对外宣称社交电商新平台。我看到的拼多多本质就是一家网络营销（社群营销）公司而已，营销花费占整个运营费用的80%以上，可想而知谈何售后服务、产品选择等保证。

拼多多的钱被用来进行市场工作，并没有去关注源源不断为用户能够创造价值。所以我对拼多多的未来存疑。

结语：小米的市值是否会继续走低？拼多多能活多久？唯品会困境能解套不？盒马鲜生的困局等热门议题。如果放在时间的长河来看，只有那些不忘初心，持续不断面向未来构建核心能力的组织，才值得我们推崇和尊敬。

未来拥有很大的不确定性和复杂性。但是，构建一个物种的核心竞争力，是组织不变的追求！

小小调研：你认为小米股价中期来说是跌，还是涨？你的观点是

唐兴通/文创新增长战略顾问、数字营销专家.

著译有《引爆社群》、《创新的扩散》等

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《新商业·    战略篇》